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對此，普益財富研究員范杰認為，由于目前的基礎設施項目投資回收期限一般較長，長于對應的基建債券期限(一般在兩年之內，通常為12、18、24個月)，甚至部分基建項目根本沒有經(jīng)營性現(xiàn)金流，如城市道路建設項目，故還款來源不可能是項目的現(xiàn)金流。
“同樣道理，如果集合債發(fā)行者的現(xiàn)金流出現(xiàn)問題，或者項目運行不順利同樣會存在上述問題。當項目的投資回報不能滿足債券的發(fā)行收益時，就會發(fā)生債務兌現(xiàn)風險。”范杰表示。
更為重要的是，相比政府債務，企業(yè)集合債的融資成本一般要高于同期貸款基準利率。現(xiàn)階段，城投債的利率一般與同期貸款基準利率相近，而企業(yè)債融資支付給投資者的報酬遠不止這個數(shù)字。“即便是經(jīng)濟百強縣、副省級以上政府通過融資平臺信托融資，其收益率都遠在同期貸款基準利率之上，這有可能增加政府的財政負擔，更何況非財政百強縣。”范杰說。
對此，國安證券一位分析師表示，相比百強縣的經(jīng)濟實力，這些非財政百強縣的平臺公司發(fā)行主體資質相對較低，后期融資難度也較大。按照常規(guī)是風險高，收益高，“但縣域集合債因為自身的條件，收益可能不會太高，所以這是一個矛盾的地方，要想吸引投資者，除了在收益方面有突破，可能還需要地方政府給予一些政策優(yōu)惠。”上述國安證券分析師說。
中國社科院財經(jīng)戰(zhàn)略研究院研究員楊志勇認為，縣域集合債券的出現(xiàn)，解決了非經(jīng)濟百強縣縣級政府不具備發(fā)行債券通道的難題，“相當于資產打包，但是任何債券都存在風險，所以也很難判斷未來它的運行會怎樣，主要還是看市場對其認可程度。” 2/2 首頁 上一頁 1 2 |
