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有業(yè)內(nèi)人士表示，在互聯(lián)網(wǎng)圈賈躍亭是資本運(yùn)作的高手，并以會(huì)講故事，善于包裝著稱。這一次的故事同樣精彩，一年前身為高管的賈躍芳辭職就已埋下伏筆，而在一片利好消息中，賈躍亭或在為姐姐減持打掩護(hù)。
獨(dú)立財(cái)經(jīng)評(píng)論員鄒光祥也認(rèn)為，雖然沒(méi)有確鑿證據(jù)，但仍存在賈躍亭掩護(hù)姐姐減持的可能。大股東減持背后或許有兩種考慮，一是樂(lè)視網(wǎng)上市后市值已高達(dá)380多億，但顯然其目前業(yè)績(jī)暫難與之匹配，大股東或出于悲觀預(yù)期套現(xiàn)；二是為了給資本市場(chǎng)講好故事，樂(lè)視網(wǎng)需要不斷的擴(kuò)張、做大做強(qiáng)，這就需要大量資金支持，大股東套現(xiàn)可能是為了給公司輸血。
值得注意的是，1月29日，樂(lè)視網(wǎng)發(fā)大股東減持公告的同一天，公布樂(lè)視網(wǎng)信息技術(shù)（北京）股份有限公司于 2014 年 1 月 27 日與樂(lè)視控股（北京）有限公司簽訂了《出資協(xié)議書(shū)》，雙方擬分別出資，共同設(shè)立“樂(lè)視體育文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展（北京）有限公司”（暫定名）、“樂(lè)視云計(jì)算有限公司”（暫定名)消息。
資本市場(chǎng)無(wú)疑是敏感的，在賈躍芳減持1100萬(wàn)股后，樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)開(kāi)始急轉(zhuǎn)直下，從1月27日創(chuàng)下55.50元高點(diǎn)，至4月2日以37.69元收盤，樂(lè)視網(wǎng)市值蒸發(fā)142.2億元。
“樂(lè)視網(wǎng)大股東的減持，為樂(lè)視網(wǎng)股東們吹響了集結(jié)號(hào)，許多股民可能因?yàn)榇蠊蓶|減持而看空這只股票，紛紛出逃，導(dǎo)致股價(jià)下跌”，一位投資人士稱。
樂(lè)視網(wǎng)估值神話背后
3月22日，樂(lè)視網(wǎng)公布的2013年年報(bào)顯示，去年?duì)I收23.61億元，同比增長(zhǎng)102.28%；凈利潤(rùn)為2.55億元，同比增長(zhǎng)31.32%。
但在業(yè)績(jī)利好的背景下，機(jī)構(gòu)們對(duì)于其前景卻出現(xiàn)分歧，景順長(zhǎng)城、華夏基金繼續(xù)加倉(cāng)，嘉實(shí)優(yōu)質(zhì)、廣發(fā)聚瑞則選擇減持。
中投顧問(wèn)文化行業(yè)研究員沈哲彥表示，從機(jī)構(gòu)投資者對(duì)樂(lè)視的預(yù)期發(fā)生分歧來(lái)看樂(lè)視網(wǎng)的實(shí)際運(yùn)營(yíng)情況或許沒(méi)有其財(cái)報(bào)那么靚麗。樂(lè)視建造的“平臺(tái)+內(nèi)容+終端+應(yīng)用”生態(tài)模式曾引發(fā)了投資者的無(wú)限遐想，受到資本市場(chǎng)熱捧，市盈率超過(guò)100倍。然而這終歸是故事炒作成分較大，樂(lè)視的生態(tài)模式目前尚未給公司帶來(lái)可觀收益，而且暗藏巨大風(fēng)險(xiǎn)，其財(cái)務(wù)報(bào)表不過(guò)是被資本市場(chǎng)綁架了，參考價(jià)值較低。
一方面，樂(lè)視網(wǎng)將其研發(fā)投入進(jìn)行了資本化處理，雖然這符合當(dāng)前的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，但是這筆費(fèi)用占了公司凈利潤(rùn)的87.17%，如果將研發(fā)投入保守處理計(jì)入費(fèi)用，凈利潤(rùn)將急轉(zhuǎn)直下；另一方面，總營(yíng)收23.61億元，其中應(yīng)收賬款9.5億元，最后經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量量居然達(dá)到1.76億元，這有些讓人出乎意料。此外，樂(lè)視有26.4億元的無(wú)形資產(chǎn)，其中版權(quán)費(fèi)一項(xiàng)就占到23.4，系統(tǒng)軟件和非專利技術(shù)可以忽略不計(jì)。
樂(lè)視網(wǎng)的版權(quán)攤銷模式也讓人擔(dān)憂。沈哲彥稱，其版權(quán)費(fèi)主要來(lái)自電影和電視劇，這就涉及到攤銷問(wèn)題。它的攤銷原則是按照購(gòu)入版權(quán)的授權(quán)期限攤銷。版權(quán)購(gòu)買期限一般是3~7年，攤銷也是直線攤銷，但是實(shí)際上收入主要是第一年，剩下的時(shí)間收入會(huì)大幅降低。把購(gòu)買的影視劇作為成本，而不是無(wú)形資產(chǎn)才能體現(xiàn)樂(lè)視網(wǎng)真正的財(cái)務(wù)狀況。幾年后版權(quán)賣不動(dòng)了，但是攤銷還要繼續(xù)下去，公司只能依靠資本市場(chǎng)不停地融資。總體而言樂(lè)視網(wǎng)的利潤(rùn)質(zhì)量不高。
中投顧問(wèn)研究總監(jiān)郭凡禮也認(rèn)為，樂(lè)視網(wǎng)營(yíng)收增速和凈利增速相差巨大，這本身就值得懷疑。事實(shí)上，超級(jí)電視燒錢，超級(jí)電視不但硬件不賺錢，而且公司還搭進(jìn)了大量廣告資源。如果將超級(jí)電視在樂(lè)視網(wǎng)上的廣告計(jì)算成成本，超級(jí)電視目前虧損驚人。公司新增加的一項(xiàng)欄目目前還處于培育期，雖然帶來(lái)較多廣告，但是成本投入更高。此外，樂(lè)視版權(quán)分銷收入繼續(xù)下降。目前樂(lè)視的處境十分艱難，若后續(xù)融資不順，資金鏈岌岌可危。 2/3 首頁(yè) 上一頁(yè) 1 2 3 下一頁(yè) 尾頁(yè) |
